Indholdsfortegnelse:
Den amerikanske statskasse udsteder kortsigtede værdipapirer kendt som statskasseveksler eller sedler ved at gennemføre ugentlige auktioner. Det sælger T-regninger til en nedsat sats og indløser dem til deres pålydende værdi. Forskellen mellem en T-bills købspris, der er fastsat ved auktionsbudgivning og dets pålydende værdi ved løbetiden, bestemmer købers gevinst. Investorer køber regninger ved at indsende konkurrencedygtige eller ikke-konkurrencedygtige bud til statskassen. De to typer bud har flere væsentlige forskelle.
Budgiverprofiler
Banker, mæglerfirmaer, private investeringsfonde og andre typer store investorer sender normalt konkurrerende bud på regninger. Vellykket konkurrenceudbud kræver omfattende viden om værdipapirmarkeder. Små investeringsselskaber og enkeltpersoner har en tendens til at indsende ikke-konkurrencedygtige bud, også kendt som tilbud.
Bud Timing
Ikke-konkurrencedygtige tilbudsgivere skal indsende deres tilbud inden kl. 12:00 Eastern Time på auktionsdagen. Treasury accepterer konkurrencedygtige bud frem til kl. 13.00 Eastern Time på auktionsdagen. Større konkurrencedygtige T-bill-budgivere sender ofte deres bud sekunder før auktionen lukker.
Budkarakteristika
I et konkurrencedygtigt budforslag angiver budgiveren mængden af de regninger, den ønsker at købe, og det returnerede, det ønsker på investeringen. Budgiveren udtrykker afkastet med hensyn til diskonteringsrente. For eksempel betyder et bud på 1,00, at køberen søger en diskonteringsrente på en procent. Hvis statskassen accepterer dette bud på en regning, der indløser $ 1.000 ved løbetid, betaler køberen $ 990. Et bud på 1,5 er et højere bud, fordi køberen søger en højere rabat ved at tilbyde at betale $ 985 for en $ 1000 T-bill. I en auktion accepterer statskassen ikke de højeste bud, der foretages af konkurrerende tilbudsgivere. I modsætning hertil accepterer det budene for alle ikke-konkurrencedygtige tilbudsgivere i auktionen.
Fordeling
Når auktionen lukker, trækker statskassen embedsmænd alle ikke-konkurrencedygtige bud fra det samlede antal offentlige tilbud. For eksempel, hvis de ikke-konkurrencedygtige bud i en auktion på 10 milliarder dollars i alt 2 milliarder dollars, reserverer statskassen 2 milliarder dollar til de ikke-konkurrencedygtige tilbudsgivere og distribuerer de resterende 8 milliarder dollar af regninger til konkurrerende tilbudsgivere. Treasury embedsmænd rangordne alle konkurrencedygtige bud fra laveste til højeste; De begynder at distribuere T-regninger, der starter med den laveste budgiver. De fortsætter med at udstede regninger indtil poolen på 8 milliarder dollar for konkurrencedygtige tilbudsgivere er udtømt. Hvis det samlede beløb, der tilbydes af konkurrerende tilbudsgivere, overstiger poolbeløbet, accepterer statskassen ikke de højeste konkurrerende bud.
Treasury embedsmænd derefter beregne diskonteringsrenten for ikke-konkurrencedygtige tilbudsgivere ved at gennemsnitlige konkurrencedygtige bud. For eksempel, hvis de succesrige konkurrencedygtige bud varierede mellem 1,0 og 1,5, vil diskonteringsrenten for ikke-konkurrencedygtige budgivere blive indstillet inden for dette interval.
Begrænsninger
En individuel konkurrerende tilbudsgiver kan ikke købe mere end 35 procent af det samlede beløb, der tilbydes i en auktion. En ikke-konkurrencedygtig budgiver er begrænset til et køb på 1 mio. USD pr. Auktion.