Indholdsfortegnelse:
Obligationshandlende bruger sommerfuglbranchen til at udnytte ændringer i rentekurven, hvilket er et plot af obligationsrenter i forhold til deres løbetid. Strategien kræver, at erhvervsdrivende køber obligationer med visse løbetider og kortlån og sælger - dem med andre løbetider. I normale tider er udbyttet til udløb - det samlede afkast divideret med obligationsprisen - højere for en obligation med en mere fjern forfaldstidspunkt, det vil sige når obligationsindehaveren modtager obligationsværdien og eventuelle resterende renter. Formen på rentekurven kan dog ændre sig på grund af ændringer i renten, ofte på grund af økonomiske eller politiske begivenheder. Butterfly handler reagerer på disse ændringer med overskud eller tab.
Butterfly Basics
Butterfly handler er så navngivet på grund af en vag lighed mellem bestemte koncentrationer af obligationsbeholdninger langs rentekurven og dele af en sommerfugl. En "håndvægtsportefølje" har en koncentration af lang- og kortfristede obligationer, mens der er færre obligationer med mellemfristet løbetid. Håndvægen danner "vingerne" af sommerfuglen. En "kugle" -portefølje er det modsatte - tungtvejet i mellemløbende obligationer - og kuglen danner sommerfuglens "krop". En erhvervsdrivende går ind i en lang sommerfuglhandel ved at købe vingerne og forkorte kroppen.
Obligationsvarighed
Fortjeneste og tab fra sommerfuglhandler afhænger af, hvordan rentekurven ændrer form over tid, og om formændringen er ensartet i løbet af alle løbetider eller påvirker visse løbetider mere end det gør andre - delvis på grund af obligationernes varigheder. Varigheden af en obligation er i stort set sin tilbagebetalingsperiode. Højere udbytterobligationer har kortere varigheder, fordi du får mere interesse end du ville med en lavforrentet obligation. En obligations varighed falder, når løbetiden nærmer sig, så kortfristede obligationer har lavere varigheder. En obligations "$ duration" er produktet af prisen og dens varighed udtrykt i dollarår.
Bond Konvexitet
En obligationshandler kan til enhver tid beregne hendes porteføljes $ varighed. Butterfly-fastindtægter handler ofte om samtidig køb og kortslutning af obligationer med forskellig løbetid, således at nettoændring til porteføljens $ varighed er nul. Fortjenestepotentialet i sådanne handler hviler dels på porteføljens "konveksitet", som er det u-formede forhold, du får, når du plotter obligationspriserne mod deres udbytter. For eksempel forestil dig to obligationer med samme varighed og udbytte, og at renten pludselig ændres. Prisen på obligationen med større konvexitet vil blive mindre påvirket af renteændringer end den mindre konvekse obligation. En sommerfuglstrategi kan udnytte denne forskel, fordi mellemfristede obligationer er mindre konvekse end enten langfristede eller kortfristede obligationer.
Butterfly Eksempel
I et simpelt eksempel på en sommerfuglhandel kan en obligationshandler oplade obligationer med løbetider på fire og otte år - sommerfuglens vinger - og kort de seksårige obligationer, som udgør sommerfuglens krop. Endvidere køber den erhvervsdrivende og shorts obligationer således, at porteføljens samlede $ varighed ikke ændres på grund af handlerne. Et kendetegn ved denne strategi er, at vingerne er mere konvekse end kroppen. Handelen kræver ingen forudgående kontanter, da provenuet fra de kortede obligationer opvejer prisen på de købte obligationer. Hvis de langsigtede obligationsrenter falder, falder rentekurven "fladder" - renten forskellen mellem langfristede og kortfristede obligationer falder - sommerfuglhandlen vil score et overskud, fordi obligationspriserne på de mere konvekse vinger vil øge mere end dem af den mindre konvekse krop.
Strategi Variationer
Mange variationer på sommerfuglen eksisterer, hvilket gør det muligt for handlende at drage fordel af en skærpende fladning eller uændret rentekurve. Hver strategi bærer også sine egne risici, men i almindelighed, hvis rentekurven tåler en sommerfuglhandleres forventninger, vil tabene resultere. Traders kan delvis afdække deres sommerflukshandelrisici med andre kompensationshandler.