Indholdsfortegnelse:
Når statslige enheder eller selskaber beslutter at udstede obligationer som et middel til at låne penge, bevarer de tjenester af en investeringsbank at tjene i formidlingskapacitet. Investeringsbanken fungerer som en rådgivende kapacitet og som forfatter. Underwriterens funktionsfunktion bestemmer hvordan udbyttet af et obligationsproblem beregnes.
Underwriterens funktion
Når en investeringsbank underkaster en obligationsemission, bankmand køber obligationerne fra den udstedende institution og sælger dem til investorer. Underwriter filer også krævede dokumenter hos Securities and Exchange Commission og konsulterer udstederen om at fastsætte tilbudspris, rente og vilkår for obligationerne. Underwriter, der bærer omkostningerne ved disse aktiviteter samt betaler for advokat og markedsføring af obligationerne. Underwriters kan invitere institutionelle investorer til at byde på obligationerne, sælge dem til offentligheden eller forhandle private placeringer med store investorer som pensionskasser og forsikringsselskaber.
Underwriter's Spread
En underskriver kompenseres ved hjælp af sprede. Obligationsudstederen sælger værdipapirerne til tegningsgiveren med en rabat på den påtænkte pris. Underwriter holder denne forskel, eller spredes, når investorer køber værdipapirerne. En typisk spredning for et obligationsproblem kan være 0,5 til 1 procent. Forfatteren kan for eksempel købe en obligationsemission for 99 procent af den nominelle værdi og tilbyde obligationerne til investorer på 100 procent par. Antag, at en investeringsbank underkaster en $ 20 millioner obligationsemission på 99 procent af pari. Hvis garantien modtager tilbudsprisen på 100 procent par, er det sådan tallene træner ud:
- Obligationsudstederen modtager provenuet på 99 procent på $ 20 millioner eller $ 19,8 millioner.
- Underwriter modtager brutto provenu fra at sælge obligationer på $ 20 millioner.
- Underwriter holder netto provenu - spændet - på $ 20 millioner mindre $ 19,8 millioner, eller $ 200,000.
Underwriter skal betale udgifter afholdt af spredningen. Det resterende er fortjeneste.
Risikoen for Underwriting
Når der gives et obligationslån til investorer, er der ingen garanti for, at værdipapirerne vil sælge til udbudsprisen. Obligationsudstedere overfører denne risiko ved at sælge værdipapirerne til garantien. Det er muligt, at investorerne vil byde på prisen på obligationerne, og underwriter vil samle et større spænd, end forventet. Det er dog også muligt, at de gældende rentesatser vil ændre sig, eller at obligationsudstederens kreditvurdering ikke vil være tilstrækkelig til at tiltrække investorer. I sådanne tilfælde må forsikringsgiveren muligvis sælge obligationerne til under tilbudsprisen, hvilket reducerer spændet og medfører tab. Underwriters udgør typisk en syndikat at styre risikoen ved at invitere andre investeringsbankfolk til at dele ansvaret for markedsføring af obligationsproblemet.Risikoen for underskriveren er spredt blandt medlemmerne af syndikatet.